03-Junio-2003

• Los inversionistas parecen estar comprando acciones porque están subiendo, lo que se parece bastante a la definición de una burbuja. Antes de la guerra contra Irak, los optimistas atribuían la debilidad de la economía al miedo que antecede a las guerras. Predijeron una gran recuperación económica de posguerra; los precios del petróleo se desplomarían; los consumidores, llenos de confianza, abrirían sus carteras y los empresarios empezarían a invertir de nuevo.

• Seguimos esperando. Los precios del petróleo ya no están en sus elevados niveles de preguerra, pero siguen siendo más altos de lo que eran durante el otoño pasado. Los consumidores parecen estar gastando un poco más, pero estamos hablando de décimas de porcentaje. Y las empresas siguen más interesadas en reducir costos y despedir trabajadores, que en adquirir nuevos bienes de capital.

• Claro que también hay algunas noticias más o menos buenas: un estudio sobre el sector manufacturero, cuyos resultados no fueron tan malos por aquí, una cifra bastante buena sobre los nuevos proyectos de construcción residencial por allá. Pero también hay malas noticias, especialmente en lo relacionado con el empleo.

• ¿No se supone que los recortes fiscales y las bajas tasas de interés crean las condiciones para una recuperación económica? Bueno, lo cierto es que, desde hace un tiempo, las tasas de interés han sido bajas. Y todo lo que ha sucedido desde 2001 sugiere que los recortes fiscales al estilo Bush destinados a los muy ricos impulsan muy poco el empleo.

• ¿Será que la sabiduría colectiva de la clase inversionista percibe una recuperación inminente y vigorosa que no se refleja en los datos? El mercado no siempre tiene la razón; no la tuvo cuando ubicó el índice Nasdaq en cinco mil unidades; tampoco la tuvo en el otoño de 2001, ni en el verano de 2002, ni a finales del otoño de 2002, tres momentos en los que el mercado supuestamente estuvo al alza, y que al final resultaron ser meras ilusiones. Y en mayo, la venta de acciones por parte de los miembros de las empresas que cuentan con información privilegiada llegó a su punto más alto en dos años.

• ¡Ah!, y las políticas aplicadas actualmente en Washington y semejantes a las de una república bananera no sólo elevarán las tasas de interés, probablemente provocarán una crisis fiscal generalizada uno de estos años. Eso no puede ser bueno para los precios de las acciones. En resumen, el fortalecimiento actual de las acciones se parece a otra burbuja, una que a la larga estallará.